房地产行业周报:市场对销售和资金链过于悲观 -pa真人国际官网

我们在七、八月份反复强调价量调整,没有金九银十,是因为仍有投资者憧憬金九银十一一而我们相信金九根本不足凭,政策预期更重要。最后,金九银十不能兑现,连续两周的交易环比下降成了市场恐慌的理由,而各个媒体报道银监会调查绿城信托融资情况,则更是给投资者悲观预期雪上加霜。市场于是迅速看到硬币的另一面,对nav和盈利预测乃至公司持续经营的关注迅即增加。

市场对销售是过分悲观了。其实九月第二周有中秋节的因素,造成销售同比大幅下降,环比小幅下降。

我们认为,由于市场在六月份就存在约40%的一次性付款比例,最近开发企业又大举推出一次性付款的折扣优惠和建筑期内分期付款的促销措施,货币收紧对实际购买力的影响没有市场想象那么大。我们仍然认为行业基本面是缓慢下行的,没有金九银十,但销售不是暴跌。

资金压力是客观存在的。目前银行在新增开发贷方面的态度比2025年更加严厉,信托融资不可能长时间成为企业筹措资金的主要渠道。但这种风险主要集聚在个别民企,而a股的主流蓝筹只有资金成本加高的风险,没有资金断裂的风险。若非如此,我们也不会看到万科在北京、广州等地拿地。如果在中期有一家企业资金风险爆发,我们相信金融监管部门也不会对未来银行抵押物的风险视而不见。目前已经到了金融监管当局担心金融出问题而不是为了地产调控本身而警示金融机构的时候,距离政策回归正常也越来越近了。

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